發佈日期：2023 年 2 月 22 日，最後更新日期： 2024 年 1 月 23 日 by Afren

一、大幅變動

這類變動是牛市和熊市中長期的價格走勢，可持續幾年之久，是資金雄厚又有耐心的長期投資者所關注的收益焦點。這種趨勢極少改變運動方向，看上去和商業週期聯繫緊密。很明顯，它們受經濟政策等基本面影響較大，而較少受到本文所關注的供需因素影響。

道．瓊斯工業平均指數圖表(見卷首)繪製了1897年至今的13種牛熊市中大幅振動，包括六種已完成的循環週期和到寫作本文為止仍未完成的七種波動。請注意交易量銳減階段，市場此時會習慣性地抬高股價而引發牛市；還要注意交易量極度放大但沒有相應的價格上漲所發出的警告，這個警告表示上漲進入了末端。還要留意熊市是如何隨著交易量激增和價格波動而從牛市的峰頂開始出現的，以及接踵而來的價格下跌，直跌到股票拋售壓力恢復正常並重新引發新一輪牛市。

請關注一下1924年到1929年大牛市之前的長期底部，隨後發生並延續到1932年的慘烈熊市，以及近期的牛市再現。這張圖表清晰地展示了站在市場前沿是絕對必要的，並告誡人們將股票棄之不顧是最愚蠢的做法。

二、中級變動

在每次大牛市和大熊市中都存在著多次幅度略小的振動 — 中級投機波動 — 通常一年時間裡會發生多次。這給技術型投資者提供了極大的獲利機會，總體而言要比介入整個大幅變動的長期投資者獲利豐厚的多。

中級變動中的價格特徵和量能作用同大幅變動中我們所注意到的情況是極為相似的，這些中級變動也正是大幅變動的組成部份。然而，由於頻繁的逆轉、較短的週期以及中級價格變動的範圍等原因，一個人要想連續獲利就必須使用比判斷長期大趨勢更加準確的預測方法。只有完全的理解和熟練的運用技術分析的規則才能獲取最大的回報。

三、小幅變動

所有構成中級變動的短期波動都可以歸類為小幅走勢或叫直接波動 — 大約就是一周、一天、一小時、一分鐘的波動。然而，只有那些性情敏捷和專業熟練的人才能夠從如此窄幅的波動中不斷獲利。交易傭金和稅收費用同小幅變動可能出現的有限機會很不相稱，並且絲毫也不能給無經驗的投資人所受到的精神折磨和資金風險帶來回報。但是，價格的小幅波動具有技術分析的實際意義，這種變化對於處在不確定區域的價格變動方向給出了早期提示，標示了中級振動的開始，還對市場交易者的操作時間給出了有用的指導。

四、月線圖中顯示的主趨勢

前文(點此)所述價格波動的三種分類可以在美國CAN公司的股票日線圖、周線圖和月線圖中看到(圖1-1、圖1-2、圖1-3)。月線圖(圖1-1)包含了1924年到1937年的中期走勢，它描繪了1924年到1929年末的大幅上揚或叫大牛市，描繪了1929年末到1932年中期的大幅下跌或叫大熊市，接著又描繪了1932年中到1935年末的另一次大牛市。1935年末到1937年中的下跌可以被看作一次大熊市，也可以被看作是對1932年開始的大牛市的一次中期回調。正如所述，只有未來才能夠斷定哪個理論上的目標才是正確的，原因在於一個新的長期趨勢中的價格首次波動常常很難與前一個長期趨勢中的中級反轉相區別。然而從實際交易者的觀點來看，理論目標是不重要的。如果他學會了辨認中期反轉點，如果他能夠在中期上揚走勢開始時買入又在逆轉為中期下跌走勢時賣出，他就會穩獲收益而不用管長期趨勢如何。